的506万辆只增长了04。2002年就是你说的，在中国的销售量同比增长43％，但全球销量只有4984万辆，比2001年少了近10万台。

　　听到端木对这些数字如数家珍，董锵锵瞬间就知道他也做了功课，但他仍有不解：既然你早就知道这些，为什么刚才还要附和我说的？你不是也说‘目前没有一家外国车企能跟现在的大众比，因为大众是紧密跟随不断增长的中国市场同步前进的’，‘假以时日，再过个五六年，你能想象大众的销量和股价么’之类的话么？你能直接说你到底是怎么想的么？

　　因为你确实没说错。自1985年进入中国市场以来，大众先后在上海长春等地建了5家合资企业，而同比增长43％除了能证明大众汽车在中国的发展计划是务实而正确的，也说明中国市场是一个正在飞速增长的新兴市场。还有我之前也跟你提过，很多美股德股都被低估甚至严重低估，确实值得一试。

　　这话董锵锵一下就听懂了：我明白了，你认同的是大众在国内市场能为自己创造更大的增长空间。你不认同的是我的假设，因为你认为大众的国际市场存在增长缓慢甚至倒退的可能，2002年的数据就说明了这点，而国际市场的不利因素才是对大众有威胁的真利空，这么说对么？

　　嘿嘿，你现在听力水平进步很快嘛。端木表扬道，不错不错，孺子可教。

　　赶紧说正事儿，我好查缺补漏，提高业务。董锵锵严肃道。

　　端木嗽了嗽嗓子：你说的不错，作为欧洲最大的汽车制造商，大众从2002年上半年便面临其历史上少有的严峻时刻，这一点你从它普通股的股价上就能看出来。2002年4月后股价一路走低，到这个月已经跌到快35欧/股，交货量下滑的势头似乎有增无减，投资人认为这可能和国际市场上的订单不足有关，而订单不足又和大众不同车型的国际定价及技术工艺密切相关，这是其一。其二，美国是所有欧洲汽车制造商的主要海外市场，德国每年有20至40的汽车销往美国，大众位列前三，企业利润的大头自然也从那边出。由于美元对欧元汇率的持续走低，大众出口汽车的价格就被升高，利润也就减少，而企业把赚来的美元兑换成欧元时，利润就会大幅缩水，这就是汇率波动给出口企业带来的利润损失，这个损失可能是几亿，也可能是十几亿欧元。当然不仅大众一家，其他欧洲汽车制造商也有同样的痛苦。除此之外，你刚才提到的国际原油价格上涨也会给它带来利润上的波动，当然油价这个参数实在难以评估。另外它还没披露2003年的全年盈利目标，这虽不算利空，但对投资人来说，这时做多确实存在很高的风险。

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